حاجة المركزي الأوربي للتكيف مع عدم القدرة على إغلاق كامل لصنابير التحفيز

د. عبد الحفيظ عبد الرحيم محبوب
أستاذ بجامعة أم القرى بمكة
شبكة المدار الإعلامية الأوربية …_ البنك المركزي الأوربي يعاني حالة من القلق داخل الأسواق بسبب استمرار الغموض الذي يغلف مستقبل خطته لشراء السندات، رغم أنه أعلن عن عزمه الاستمرار في برنامج شراء السندات بواقع 60 مليار يورو ( 69 مليار دولار) شهريا حتى نهاية عام 2017، حيث ينتظر ارتفاع معدل التضخم السنوي ليصل إلى الهدف الذي حدده البنك وهو أقل من 2 في المائة.سجل ارتفاع النمو في منطقة اليورو ارتفاعا طفيفا في الربع الثاني من عام 2017 بنسبة 0.6 في المائة مقارنة ب0.5 في المائة في الربع الأول، رغم ذلك فهو ضعف النمو في بريطانيا، في ظل تدني بطالة منذ مطلع عام 2009 التي بلغت في يونيو 9.1 في المائة مقارنة ب9.2 في المائة في مايو، لكن معدل البطالة في الاتحاد الأوربي ال28 بقي مستقرا عند نسبة 7.7 في المائة في يونيو وهو أقل معدل يشهده الاتحاد الأوربي منذ ديسمبر عام 2008.يبقى معدل التضخم المنخفض عاملا سلبيا في منطقة اليورو حيث يهدف البنك المركزي إلى الوصول بالتضخم إلى معدل قريب من 2 في المائة يرتفع من 1.3 في المائة حاليا على أساس سنوي في يوليو 2017 بهدف ضمان زيادة متواضعة، مما جعل البنك المركزي الأوربي يثبت معدلات الفائدة عند صفر وإبقاء معدل الفائدة على الودائع عند سالب 0.4 في المائة، ومعدل الاقراض الهامشي عند 0.25 في المائة عن مستويات منخفضة تاريخية وضخ مئات مليارات اليورو في النظام المصرفي لتحفيز النشاط الاقتصادي.صرح ماريو دراغي رئيس البنك المركزي الأوربي بأنه من المبكر تشديد السياسة الآن، لكن هناك توقعات بأن ينتقص من برنامج شراء السندات الذي تبلغ 60 مليار يورو في شهر أكتوبر 2017 الذي أثار المستثمرين مما أدى إلى ارتفاع اليورو إلى أعلى مستوى في 16 شهرا.يعتبر دراغي أن التشديد يعرض الانتعاش للخطر وسيتجه البنك من أجل التوصل إلى معدلات التضخم التي يريدها، وهذا يعني أنه لا تزال هناك حاجة إلى درجة كبيرة من السياسة النقدية التكيفية وهو يعارض مجلس المحافظين الذين يريدون تشديد في وقت غير مناسب، مما سيبطئ هذه العملية أو حتى يعرضها للخطر. ويرى دراغي أن المخاطر متوازنة في توقعات النمو، لكن الضغوط التضخمية لا تزال ضعيفة، في حين أنه لم يترجم النمو إلى ديناميت ليدفع معدلات التضخم إلى الأعلى بسبب انخفاض أسعار الطاقة، ولا يزال هناك حاجة للتكيف، وأن المركزي ليس على استعداد كامل لإيقاف صنابير التحفيز، وهو يؤكد أن البرنامج استطاع خلق ستة ملايين وظيفة منذ بدء العمل ببرنامج التحفيز.حتى اليابان التي وقعت تجارة حرة مع الاتحاد الأوربي في يوينو 2017 والتي هي الأخرى دشنت حملة قوية منذ أبريل 2013 للتسهيل النقدي لكي يصل معدل التضخم إلى معدل 2 في المائة خلال عامين كما تعهد بذلك رئيس الوزراء شينزو آبي بإخراج البلاد من الانكماش وتحقيق نمو اقتصادي طويل المدى، لكن في ظل ثبات الأجور وضعف إنفاق المستهلكين قرر البنك مجددا تأجيل موعد تحقيق هدف معدل التضخم، وتوقع البنك أن يحقق هذا الهدف في عام 2019 بدلا من عام 2018 .سبق أن اتخذ الفيدرالي الأمريكي خطوات جريئة لمحاربة الأزمة المالية العالمية وآثارها التي تمثلت في الكساد الكبير، وكانت الخطوة الأكثر جرأة آنذاك شراء تريليونات الدولارات من السندات في محاولة غير مسبوقة لتعزيز النمو الاقتصادي، أما الآن ومع اقتصاد أكثر صحة تختلط الآراء حول المقدار المناسب من شراء السندات والتكيف حول شدة السياسة المالية للفيدرالي من أجل خفض مخزون ضخم من الأصول يقدر بنحو 4.5 تريليون دولار، ويأمل صناع القرار في المركزي الأميركي من التخلص التدريجي من حيازة السندات التي وصلت إلى أربعة أضعاف ما كانت عليه قبل الأزمة المالية العالمية بشكل تدريجي وبسلاسة لمحاربة الركود في المستقبل، والفيدرالي قلص مشترياته الشهرية من الأصول بمقدار 10 مليارات دولار بين نهاية 2013 و 2014.فهل يعلن البنك المركزي الأوربي تقليص التسهيل الكمي إلى 40 مليار يورو شهريا مع تمديد أجله ستة أشهر أخرى ومن شأن ذلك يدفع البنك إلى إنهاء مشتريات الأصول الخالصة مع منح الاقتصاد مزيدا من الوقت للتعافي، لكن هناك مشكلة تتعلق بالتزام البنك المركزي الأوربي بشراء سندات سيادية وفقا لما أطلق عليه مفتاح رأس المال والذي يحدد حجم إسهام كل دولة في البنك المركزي.ليس البنك المركزي الأوربي الوحيد الذي يصارع من أجل الإبقاء على أدنى معدلات للتضخم، أما بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي على سبيل المقارنة فقد بلغ هدف النقطتين المئويتين على أدنى تقدير في فبراير 2017 على الرغم من التراجع الذي تحقق فيما بعد، لكن سوف يبدأ البنك المركزي الأوربي في رواق آخر غير رواق بنك الاحتياطي الفيدرالي ، أما لدى البنك المركزي الكندي أو بنك إنجلترا حيث رفع البنكان من أسعار الفائدة، فالأمر برمته يدور حول المعدل الرسمي للتحرك واتخاذ القرارات، حيث نجد تصريح لمحافظ البنك المركزي الفرنسي فرنسوا فيليروي دو غالهاو المرشح لخلافة دراغي الذي استمر في منصبه للعام الثامن في مقابلة شخصية على تلفزيون بلومبيرغ أشار محافظ البنك المركزي الفرنسي مرتين إلى التكيف مع السياسات الصارمة في الخريف المقبل 2017، ما يعني أن البنك سوف يبدأ التخفيض وبالفعل انتقلت مشتريات السندات من 80 مليار يورو إلى 60 مليار يورو على أساس شهري، وأشار محافظ البنك المركزي الهولندي عن قلقه من أخطاء السياسة المصرفية فمن شأن شراء السندات لفترة طويلة أن يخلق أزمة من خلال ضخ كثير من الأموال في النظام المصرفي، بينما استخدم محافظ البنك المركزي الألماني مصطلح تطبيع السياسة النقدية وهو يرمز إلى إنهاء التسهيلات الكمية بسرعة أعلى مما يريدها دراغي والانتقال إلى مهمة رفع أسعار الفائدة.
البعض يرى أن سياسات التيسير الكمي حالت دون تفاقم الأزمة، ولكنها لم تحل أسباب الأزمة من جذورها، وارتفعت مستويات الدين العالمية بنسبة وصلت إلى 276 في المائة، لتصل إلى 217 تريليون دولار في عام 2016 أي ما يوازي 327 في المائة من إجمالي الناتج المحلي العالمي وفقا لتقرير المعهد الدولي للتمويل، كما ساعدت سياسات التيسير الفضفاضة في تعزيز الفارق بين أصحاب الأصول وذوي الدخول، والأسواق المالية وبقية الاقتصاد.يؤدي التشدد النقدي إلى وضع حد للأصول العالمية التي يمكن أن تؤدي إلى زعزعة استقرار النظام المالي العالمي، فضلا عن الحد من تزايد عدم المساواة في الثروة، وعادة ما تحدث حالات ركود وانكماش عندما تقرر البنوك المركزية والحكومات السيطرة على معدلات التضخم إلى مسار معين كما في أوربا واليابان إلى 2 في المائة، وتتجادل البنوك المركزية حول متى وكيف تعود إلى مسار ارتفاع أسعار الفائدة وخفض حيازات السندات.في أعقاب الأزمة المالية العالمية عام 2008 كانت هناك مطالب بضخ المزيد من النقد وضخ المزيد من رؤوس الأموال فاستجابت البنوك المركزية لتعويض النقص بشراء السندات وخفض أسعار الفائدة لتجنب جفاف السيولة في القطاع الخاص وإبقاء نمط نموه مستمرا، وبعد الصيف فإن دراغي يأمل في تتعافى منطقة اليورو اقتصاديا بدلا من التكيف مع صرامة السياسات التي يمكن أن تسير في الاتجاه الخاطئ.
_…شبكة المدار الإعلامية الأوربية …_

 

98 thoughts on “حاجة المركزي الأوربي للتكيف مع عدم القدرة على إغلاق كامل لصنابير التحفيز

  1. Howdy! I could have sworn I’ve been to this blog before
    but after browsing through some of the post I realized it’s new to me.
    Anyways, I’m definitely delighted I found it and I’ll be
    book-marking and checking back often!

  2. My partner and i still cannot quite believe I could become one of those reading the important
    tips found on your web site. My family and I are seriously thankful for the
    generosity and for providing me the chance to pursue the chosen profession path.
    Many thanks for the important information I managed to get from your web site.

    my web page: Fitness Keto Diet Plan

  3. I wish to express some appreciation to you just for rescuing me
    from this type of circumstance. Right after searching through the internet and obtaining proposals which were not powerful, I
    figured my entire life was well over. Existing without the presence of answers to
    the problems you have fixed by means of the report is a serious case,
    and those that might have adversely damaged my career if I hadn’t encountered your blog post.

    Your primary skills and kindness in controlling every item was excellent.
    I am not sure what I would’ve done if I hadn’t discovered such a
    step like this. I am able to now look ahead to my future.
    Thanks for your time so much for this specialized and effective guide.
    I won’t be reluctant to refer your web blog to anybody who
    needs counselling about this subject matter.

    Here is my blog; Self Cam Pro

  4. I enjoy you because of each of your hard work on this web page.
    Kate take interest in engaging in internet research
    and it is simple to grasp why. A lot of people learn all of the powerful manner you convey vital tips
    and hints on the web site and in addition attract contribution from other ones on that point and
    my child is in fact learning a lot. Have fun with the remaining portion of the
    year. You’re the one conducting a tremendous job.

    My homepage http://high-profile.qhub.com/member/2104911

  5. I have been exploring for a little bbit for any high quality articles or
    weblog posts oon this kind of area . Exploring
    in Yahoo I ultimately stumbled upon this web site.

    Studying tthis info So i am glad to show that I’ve a very
    gookd uncanny feeling I discovered just what I needed.

    I most surely will make sure to don?t overlook this website and gice
    it a look regularly.
    http://5fb6123259a2f.site123.me/blog/how-to-write-a-college-essay
    write me an essay
    write me an essay http://www.essayintroductionparagraphs.sitew.us/

  6. Unquestionably believe that which you said. Your favorite justification seemed to be on the web the
    simplest thing to be aware of. I say to you, I certainly get annoyed while people think about worries that
    they plainly do not know about. You managed to hit the nail upon the top as well
    as defined out the whole thing without having side-effects , people can take a signal.
    Will likely be back to get more. Thanks

    My web blog … https://www.mostawrd.com/groups/how-to-obtain-a-medical-marijuana-cannabis-card-in-california-1481721745/

  7. Howdy! This is my first visit to your blog!
    We are a team of volunteers and starting a new initiative in a community
    in the same niche. Your blog provided us beneficial information to work
    on. You have done a marvellous job!

  8. Excellent beat ! I would like to apprentice even as
    you amend your site, how could i subscribe for a blog website?
    The account aided me a applicable deal. I were a little bit acquainted
    of this your broadcast offered bright transparent idea

  9. We’re a group of volunteers and starting a new scheme in our community.
    Your web site provided us with helpful info to work on. You’ve
    performed a formidable activity and our entire neighborhood shall be grateful to you.

  10. You could certainly see your expertise within the article you
    write. The arena hopes for more passionate writers such as you who aren’t afraid to
    mention how they believe. At all times follow your heart.

  11. Hi I am so grateful I found your site, I really found you by error, while I was searching on Askjeeve for something else, Anyhow I am here now and would just like to say kudos for a tremendous post and a all round interesting blog (I also love the theme/design), I don’t have time to go through
    it all at the moment but I have saved it and also added your RSS feeds, so
    when I have time I will be back to read more, Please do keep up the fantastic job.

  12. Hi excellent website! Does running a blog such as this take
    a lot of work? I’ve absolutely no expertise in programming however I was hoping to
    start my own blog soon. Anyways, if you have any
    ideas or tips for new blog owners please share.
    I understand this is off topic however I simply had to ask.
    Cheers!

  13. I’m really enjoying the theme/design of your site. Do you ever run into any internet browser compatibility issues?

    A number of my blog visitors have complained about my site not working correctly in Explorer but looks great in Chrome.
    Do you have any recommendations to help fix this issue?

  14. I’ve been exploring for a little bit for any high quality articles or weblog posts
    in this sort of space . Exploring in Yahoo
    I eventually stumbled upon this web site. Studying this info So i am satisfied to show that I have an incredibly just right uncanny feeling I found out just what I needed.
    I so much no doubt will make sure to do not fail to remember this web site and
    give it a glance on a relentless basis.

  15. We stumbled over here coming from a different web address and thought I may as well check things
    out. I like what I see so now i am following you.
    Look forward to finding out about your web page again.

  16. You can certainly see your expertise within the work you write.
    The world hopes for even more passionate writers such as
    you who aren’t afraid to mention how they believe. Always follow your heart.

  17. An impressive share! I have just forwarded this onto a co-worker
    who has been doing a little research on this. And he actually ordered me
    lunch simply because I stumbled upon it for him… lol. So allow me to reword this….

    Thanks for the meal!! But yeah, thanks for spending the time to talk about this issue here on your blog.

  18. Thanks for the marvelous posting! I seriously enjoyed reading it, you happen to be a great author.

    I will make certain to bookmark your blog and will eventually come back later in life.
    I want to encourage that you continue your great job, have a nice day!

  19. I’m not sure exactly why but this web site is loading extremely slow
    for me. Is anyone else having this issue or is it a issue on my end?

    I’ll check back later on and see if the problem still exists.

  20. Wonderful blog! I found it while browsing on Yahoo News.

    Do you have any tips on how to get listed in Yahoo News?

    I’ve been trying for a while but I never seem
    to get there! Thanks

  21. I was suggested this blog through my cousin. I am now not sure whether this post
    is written by means of him as no one else recognise such special about my difficulty.
    You’re amazing! Thank you!

  22. Magnificent goods from you, man. I’ve understand your stuff previous to and you’re
    just too great. I really like what you have acquired here,
    certainly like what you’re stating and the way in which you say it.
    You make it entertaining and you still care for to keep it sensible.
    I can not wait to read much more from you. This is really a great website.

  23. I’m truly enjoying the design and layout of your website.
    It’s a very easy on the eyes which makes it much more pleasant for me to come
    here and visit more often. Did you hire out a designer to
    create your theme? Superb work!

  24. It is the best time to make some plans for the future and it’s
    time to be happy. I’ve read this post and if I could I
    want to suggest you few interesting things or suggestions.
    Maybe you could write next articles referring to this article.
    I want to read more things about it!

  25. Hi my friend! I want to say that this post is awesome, great written and
    come with almost all vital infos. I’d like to look extra posts like this .

  26. After going over a handful of the articles on your website, I honestly
    like your way of writing a blog. I book marked it to my bookmark website list
    and will be checking back soon. Please check out my web site as well and let
    me know how you feel.

  27. Have you ever heard of second life (sl for short). It is essentially a online game where you can do anything you want. Second life is literally my second life (pun intended lol). If you want to see more you can see these sl authors and blogs

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

Previous post شاهدت نهاية العالم .متى .وكيف .اين
Next post هل انتقمت أمريكا من إيران التي تحرشت بسفنها في الخليج بضرب الحشد الشعبي العراقي قرب سوريا؟
%d مدونون معجبون بهذه: